鹰眼预警：冠城大通净利润与经营活动净现金流背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，冠城大通发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为43.24亿元，同比增长4.76%；归母净利润为-2697.34万元，同比增长58.77%；扣非归母净利润为-3617.22万元，同比增长38.9%；基本每股收益-0.02元/股。

公司自1997年5月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为15.66亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对冠城大通2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为43.24亿元，同比增长4.76%；净利润为819.82万元，同比增长116.55%；经营活动净现金流为-4.4亿元，同比下降522.43%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.3亿元、-0.5亿元、819.8万元，同比变动分别为29.09%、-136.98%、116.55%，净利润较为波动。

项目202206302023063020240630净利润（元）1.34亿-4953.53万819.82万净利润增速29.09%-136.98%116.55%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.76%，税金及附加同比变动-42.28%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202206302023063020240630营业收入（元）70.53亿41.28亿43.24亿营业收入增速59.28%-41.47%4.76%税金及附加增速33.62%-11.04%-42.28%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.76%，经营活动净现金流同比下降522.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202206302023063020240630营业收入（元）70.53亿41.28亿43.24亿经营活动净现金流（元）5.88亿-7074.68万-4.4亿营业收入增速59.28%-41.47%4.76%经营活动净现金流增速14195.98%-112.04%-522.43%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5.9亿元、-0.7亿元、-4.4亿元，持续下降。

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项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）5.88亿-7074.68万-4.4亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为819.8万元、经营活动净现金流为-4.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）5.88亿-7074.68万-4.4亿净利润（元）1.34亿-4953.53万819.82万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-53.713低于1，盈利质量较弱。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）5.88亿-7074.68万-4.4亿净利润（元）1.34亿-4953.53万819.82万经营活动净现金流/净利润4.391.43-53.71

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-53.71低于行业均值-1.11，盈利质量弱于行业水平。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）5.88亿-7074.68万-4.4亿净利润（元）1.34亿-4953.53万819.82万经营活动净现金流/净利润4.391.43-53.71经营活动净现金流/净利润行业均值-1.58-0.87-1.11

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.39、1.43、-53.71，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）5.88亿-7074.68万-4.4亿净利润（元）1.34亿-4953.53万819.82万经营活动净现金流/净利润4.391.43-53.71

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.2%，同比增长13.8%；净利率为0.19%，同比增长115.8%；净资产收益率（加权）为-0.41%，同比增长55.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为14.38%、10.72%、12.2%，同比变动分别为-9.65%、-25.45%、13.8%，销售毛利率异常波动。

项目202206302023063020240630销售毛利率14.38%10.72%12.2%销售毛利率增速-9.65%-25.45%13.8%

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.2%，低于行业均值24.84%，行业偏离度超过50%。

项目202206302023063020240630销售毛利率14.38%10.72%12.2%销售毛利率行业均值24.34%25.08%24.84%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的10.72%增长至12.2%，行业毛利率由上一期的25.08%下降至24.84%。

项目202206302023063020240630销售毛利率14.38%10.72%12.2%销售毛利率行业均值24.34%25.08%24.84%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为0.19%，低于行业均值4.83%，行业偏离度超过50%。

项目202206302023063020240630销售净利率1.9%-1.2%0.19%销售净利率行业均值6.65%7.22%4.83%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.41%，低于行业均值3.37%，行业偏离度超过50%。

项目202206302023063020240630净资产收益率1.37%-0.93%-0.41%净资产收益率行业均值2.92%3.46%3.37%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为119.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202206302023063020240630非常规性收益（元）-1138.83万1.15亿983.07万净利润（元）1.34亿-4953.53万819.82万非常规性收益/净利润22.99%-232.12%119.9%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.12%高于行业均值-0.2%。

项目202206302023063020240630资产减值损失（元）-8184.92万-1083.74万-940.88万净资产（元）83.36亿82.67亿77.59亿资产减值损失/净资产-0.98%-0.13%-0.12%资产减值损失/净资产行业均值-0.18%-0.2%-0.2%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为62.19%，同比下降1.89%；流动比率为1.3，速动比率为0.49；总债务为42.01亿元，其中短期债务为32.54亿元，短期债务占总债务比为77.46%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.36，1.32，1.3，短期偿债能力趋弱。

项目202206302023063020240630流动比率（倍）1.361.321.3

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为18亿元，短期债务为32.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.55，广义货币资金低于短期债务。

项目202206302023063020240630广义货币资金（元）27.18亿20.97亿17.97亿短期债务（元）44.43亿42.09亿32.54亿广义货币资金/短期债务0.610.50.55

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为18亿元，短期债务为32.5亿元，经营活动净现金流为-4.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202206302023063020240630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）33.06亿20.26亿13.56亿短期债务+财务费用（元）45.93亿43.28亿33.62亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。

项目202206302023063020240630现金比率0.110.070.06

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.04，低于行业均值0.22。

项目202112312022123120231231经营活动净现金流（元）21.86亿13.8亿22.24亿流动负债（元）135.53亿135.48亿126.89亿经营活动净现金流/流动负债0.160.10.18经营活动净现金流/流动负债行业均值0.090.140.22

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、-0.01、-0.04，持续下降。

项目202112312022123120231231经营活动净现金流（元）21.86亿13.8亿22.24亿流动负债（元）135.53亿135.48亿126.89亿经营活动净现金流/流动负债0.160.10.18

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为54.14%高于行业均值51.81%。

项目202206302023063020240630总债务（元）62.06亿53.61亿42.01亿净资产（元）83.36亿82.67亿77.59亿总债务/净资产行业均值51.81%51.81%51.81%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为32.92%，利息支出占净利润之比为1218.55%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202206302023063020240630总债务/负债总额38.86%37.46%32.92%利息支出/净利润98.76%-251.38%1218.55%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4.8亿元，筹资活动净现金流为-4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20240630经营活动净现金流（元）-4.4亿投资活动净现金流（元）-4008.93万筹资活动净现金流（元）-4.04亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-4.4亿元、-0.4亿元、-4亿元，需关注资金链风险。

项目20240630经营活动净现金流（元）-4.4亿投资活动净现金流（元）-4008.93万筹资活动净现金流（元）-4.04亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为34.5亿元，公司营运资金需求为51.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-17亿元。

项目20240630现金支付能力（元）-16.97亿营运资金需求（元）51.45亿营运资本（元）34.48亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.38，同比增长13.21%；存货周转率为0.39，同比增长21.22%；总资产周转率为0.2，同比增长13.7%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.39低于行业均值2.25，行业偏离度超过50%。

项目202206302023063020240630存货周转率（次）0.460.320.39存货周转率行业均值（次）2.042.182.25

• 存货占比较高。报告期内，存货/资产总额比值为45.85%，高于行业均值13.76%。

项目202206302023063020240630存货（元）118.68亿109.83亿94.08亿资产总额（元）243.05亿225.79亿205.18亿存货/资产总额48.83%48.64%45.85%存货/资产总额行业均值15.25%14.12%13.76%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长96.36%。

项目20231231期初其他非流动资产（元）1705.83万本期其他非流动资产（元）3349.53万

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