鹰眼预警：兰卫医学净利润与经营活动净现金流背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，兰卫医学发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为8.88亿元，同比增长6%；归母净利润为1559.76万元，同比增长955.77%；扣非归母净利润为1091.21万元，同比增长190.36%；基本每股收益0.0389元/股。

公司自2021年8月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2.4亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兰卫医学2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为8.88亿元，同比增长6%；净利润为1008.67万元，同比增长156.68%；经营活动净现金流为-4813.76万元，同比下降134.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为5.3亿元、-0.2亿元、0.1亿元，同比变动分别为332.82%、-103.38%、156.68%，净利润较为波动。

项目202206302023063020240630净利润（元）5.27亿-1779.64万1008.67万净利润增速332.82%-103.38%156.68%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6%，经营活动净现金流同比下降134.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202206302023063020240630营业收入（元）20.61亿8.38亿8.88亿经营活动净现金流（元）-2.72亿1.39亿-4813.76万营业收入增速167.17%-59.34%6%经营活动净现金流增速-2413.04%150.93%-134.74%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）-2.72亿1.39亿-4813.76万净利润（元）5.27亿-1779.64万1008.67万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.772低于1，盈利质量较弱。

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项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）-2.72亿1.39亿-4813.76万净利润（元）5.27亿-1779.64万1008.67万经营活动净现金流/净利润-0.52-7.79-4.77

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为22.76%，同比下降11.48%；净利率为1.14%，同比增长153.47%；净资产收益率（加权）为0.87%，同比增长1066.67%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为46.77%、25.71%、22.76%，变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630销售毛利率46.77%25.71%22.76%销售毛利率增速22.74%-45.04%-11.48%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期25.71%下降至22.76%，销售净利率由去年同期-2.12%增长至1.14%。

项目202206302023063020240630销售毛利率46.77%25.71%22.76%销售净利率25.56%-2.12%1.14%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为53.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202206302023063020240630非常规性收益（元）438.2万-150.89万539.96万净利润（元）5.27亿-1779.64万1008.67万非常规性收益/净利润-24.62%8.48%53.5%

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为52.5%。

项目202206302023063020240630资产或股权处置现金流入（元）110.75万18.93万529.52万净利润（元）5.27亿-1779.64万1008.67万资产或股权处置现金流入/净利润0.21%-1.06%52.5%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为766.5万元，较期初变动率为-49.71%。

项目20231231期初商誉（元）1524.2万本期商誉（元）766.49万

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-551.1万元，归母净利润为0.2亿元。

项目202206302023063020240630少数股东损益（元）9616.11万-1597.38万-551.09万归母净利润（元）4.31亿-182.26万1559.76万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为29.83%，同比下降11.77%；流动比率为3.27，速动比率为2.74；总债务为3.28亿元，其中短期债务为1.87亿元，短期债务占总债务比为56.95%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为5.76%、15.1%、16.6%，持续增长。

项目202206302023063020240630总债务（元）1.18亿3.22亿3.28亿净资产（元）20.46亿21.32亿19.76亿总债务/净资产5.76%15.1%16.6%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为3.52、2.52、2.33，持续下降。

项目202206302023063020240630广义货币资金（元）4.15亿8.13亿7.65亿总债务（元）1.18亿3.22亿3.28亿广义货币资金/总债务3.522.522.33

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为12.01%、23.48%、25.69%，总债务/负债总额比值分别为11.15%、29.56%、39.04%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目202206302023063020240630货币资金/资产总额12.01%23.48%25.69%总债务/负债总额11.15%29.56%39.04%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为95.77%。

项目20231231期初其他应收款（元）607.92万本期其他应收款（元）1190.15万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.22%、0.28%、0.55%，持续上涨。

项目202206302023063020240630其他应收款（元）591.65万786.03万1190.15万流动资产（元）26.65亿28.43亿21.61亿其他应收款/流动资产0.22%0.28%0.55%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.8亿元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20240630经营活动净现金流（元）-4813.76万投资活动净现金流（元）-3411.72万筹资活动净现金流（元）-5420.01万

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.5亿元、-0.3亿元、-0.5亿元，需关注资金链风险。

项目20240630经营活动净现金流（元）-4813.76万投资活动净现金流（元）-3411.72万筹资活动净现金流（元）-5420.01万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.88，同比增长104.7%；存货周转率为1.9，同比增长14.73%；总资产周转率为0.31，同比增长27.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为5.5%、10.82%、12.52%，持续增长。

项目202206302023063020240630存货（元）1.71亿3.48亿3.53亿资产总额（元）31.03亿32.21亿28.17亿存货/资产总额5.5%10.82%12.52%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.49、5.11、1.92，持续下降。

项目202206302023063020240630营业收入（元）20.61亿8.38亿8.88亿固定资产（元）2.43亿1.64亿4.63亿营业收入/固定资产原值8.495.111.92

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为341.6万元，同比增长115.39%。

项目202206302023063020240630财务费用（元）152.98万158.6万341.61万财务费用增速377.71%3.67%115.39%

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